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　　兴业证券研报统计显示，险资入市正驶入快车道，二季度保险进一步增持配置股票2000亿元。保险资金运用余额持有股票比例环比一季度提升0.4个百分点至8.8%，已连续五个季度大幅增配股票。与此同时，险资二季度整体增配红利资产，直投重仓的配置思路仍以高股息为底色，同时面对银行、公用事业等传统红利资产的持续上涨，配置上逐步扩圈至通信、食饮、汽车、传媒、有色、建筑装饰等广义红利资产。今年二季度，险资增持前二十大公司中，高股息属性明显，增持前20个股平均股息率达3.80%，增配前50个股平均股息率达3.15%。

　　但市场变化对险企资产配置能力提出了新的考验。有机构指出，一方面，长期看，险企股息贡献仍然不足，增配红利股仍然是险资长期配置目标；另一方面，以银行为代表的红利板块估值快速抬升，股息率下降，险企是否止盈以及如何避免跌价风险等问题逐渐凸显。“险资红利策略可能已经告别‘买买买’的‘1.0阶段’，进入更复杂的‘2.0阶段’，需要在‘获得稳定股息’和‘避免资本亏损’之间做出平衡，在提升红利持仓的长期目标下避免高位接盘，最终目标是尽可能维持现金投资收益以覆盖刚性负债成本，并尽量避免资本亏损。”华泰证券在研报中表示。

　　整体来看，当前险企净投资收益率仍逐渐逼近刚性负债成本、面临压力。据华泰证券研报测算，7家上市保险公司上半年加权平均净投资收益率已下降至3.0%，接近3%左右的刚性负债成本，险企利差损压力仍然较大。此外，由于今年上半年股市震荡、债市利率波动，上市公司平均总投资收益率和综合投资收益率同比转弱。“股票、基金等投资虽然可以在部分年份创造不错的投资收益，但是长期看并不稳定。在净投资收益率下行的背景下，刚性负债成本当前只是勉强被覆盖，险资面临的投资收益压力依然较大。”