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　　从被动基金整体的规模增长情况来看，2019-2020年在核心资产行情的推动下，主动基金超额收益表现突出，明星基金经理频出，被动基金规模占比下降；2021年以后主动管理难度增加，被动基金规模稳步增长，占比逐渐提升，特别是2023年以后增速加快；2024年三季度以后，在政策推动下A股市场迎来强势反弹，投资者通过加仓ETF参与行情，指数基金规模和ETF占比都有显著提升；2025年一季度延续增长趋势，但增速进一步放缓，二季度和三季度增速再度回升。三季度末，被动基金规模占比约33.55%，较上季度末提升3.25个百分点。

　　公募基金布局“一指多发”策略，旨在通过多品类矩阵承接更多资金。首先，将指数基金类型划分为普通指数、ETF、ETF联接、普通增强、增强ETF、增强ETF联接六大品类矩阵，接着，统计各家基金公司跟踪单一指数时的基金品类矩阵的数量分布及占比情况，结果显示，虽然目前较多基金公司针对同一指数仅布局1种类型产品，占比超过60%，但与此同时，基金公司针对同一指数布局多种类型产品的占比也接近40%，针对同一指数布局2类、3类、4类、5种类型产品的占比分别为33.75%、3.43%、0.79%、0.13%。

　　基金公司对同一指数布局5种类型产品的情况共有3种：易方达基金跟踪上证50指数的基金产品共5只，分别为易方达上证50ETF、易方达上证50ETF联接、易方达上证50、易方达上证50增强、易方达上证50增强策略ETF，类型分别为ETF、ETF联接、普通指数、普通增强、增强ETF，品类矩阵布局丰富。此外，华安基金和招商基金跟踪沪深300的基金产品均各有5只，涵盖ETF、ETF联接、普通增强、增强ETF、增强ETF联接5种类型。

　　：从基金公司角度来看，华夏基金、华安基金、华泰柏瑞基金、南方基金、博时基金、国泰基金、天弘基金、富国基金、摩根基金、易方达基金、景顺长城基金、汇添富基金、鹏华基金等多家头部基金公司，持续以“一指多发”策略扩张版图。从所跟踪的指数来看，基金公司主要在中证500、中证A500、沪深300、创业板指、科创综指等宽基赛道进行布局，主要先以核心品种迅速做大规模形成品牌效应，再循市场节奏梯次布局其他多种类型产品，从而完成同一标的指数的全形态覆盖。此外，也有基金公司在相同跟踪指数、相同产品类型的领域也会布局多只产品，例如：汇添富基金的沪深300普通增强产品有3只，汇添富基金和鹏华基金的中证500普通增强产品均各有2只。

　　从时间跨度来看，“一指多发”策略主要为阶梯式，大多数横跨多个年份。首先，从布局时间跨度来看，我们对基金公司在同一指数上布局4种或5种类型产品的情况统计各产品成立时间跨度，结果显示，不同基金公司对单一指数的布局时间跨度差异明显。其中，博时基金布局沪深300相关产品时间跨度最大，超过21年，其于2003年成立了第一只跟踪沪深300的产品为博时裕富沪深300，直到2020年先后发行了博时沪深300ETF、博时沪深300指数增强，此后于2025年发行了博时沪深300ETF联接，持续丰富产品类型。此外，易方达基金布局上证50不同产品、国泰基金布局沪深300不同产品、鹏华基金布局中证500不同产品的时间跨度同样较大，均超过15年。总体来看，基金公司布局同一指数不同产品的成立时间跨度大多数超过5年，占比约73%，仅科创综指、中证A500赛道，基金公司布局该赛道不同类型产品的时间跨度不超过1年时间。

　　从策略成效来看，“一指多发”策略短期能够提升规模占比，但增量效果正在减弱。以沪深300指数作为研究对象，分析对该赛道布局产品类型较多的基金公司，华安基金和招商基金在该赛道均布局了ETF、ETF联接、普通增强、增强ETF、增强ETF联接5种类型，观察“一指多发”策略的后续成效。首先，对于华安基金，2013年发行华安沪深300量化增强，此后规模随市场行情变化有所波动；2019年和2020年先后发行了华安沪深300ETF及其联接基金，基金规模和占比连续两年提升；2025年先后布局华安沪深300增强策略ETF及其联接基金，但增量效果不明显。再者，对于招商基金，2017年发行招商沪深300指数增强，年末规模占比仅0.30%；2021年发行招商沪深300增强策略ETF，同年基金规模增加4.46亿元，规模占比提升0.19%；2024年先后发行招商沪深300ETF及其联接基金，虽然同年规模大幅增加但占比整体持平；2025年发行了招商沪深300增强策略ETF联接，但基金规模和占比均出现下降。

　　业绩表现方面，基金公司跟踪同一指数的不同类型产品业绩具有一定差异。相对而言，指数增强型产品的超额收益较优，但跟踪误差也相对较大；与ETF相比，对应联接产品由于费率略高、现金管理损耗及运作结构差异等因素，整体业绩表现更弱一些。同样以沪深300指数作为研究对象，首先统计跟踪该指数的不同产品2025年收益率与跟踪误差均值，结果显示：普通增强和增强ETF的收益率和跟踪误差均高于其他类型，ETF联接和增强ETF联接整体收益表现较弱。进一步分析对沪深300指数布局较多的基金公司不同类型产品在2025年的业绩表现。对于华安基金，从超额收益表现来看，华安沪深300量化增强表现最优，但与此同时也伴随着较大的跟踪误差，同时华安沪深300ETF的收益优于对应联接产品。对于招商基金，招商沪深300增强策略ETF的超额收益和跟踪误差均高于其他产品，同时招商沪深300ETF的收益也优于对应联接产品。

　　完善产品体系的重要工具，但其发展重心有望从“数量扩张”逐步转向“质量优化”。尤其是在宽基指数竞争日趋充分、产品同质化程度较高的背景下，单纯依靠新增产品承接资金的边际效果将持续下降，基金公司需要更加注重产品定位差异、费率结构优化及业绩质量提升，从而增强自身产品的长期吸引力。同时，指数增强基金作为被动基础上的增强策略，随着市场效率的提升和量化模型的迭代进化，加之主动基金的基准化约束也能够让投资者更易理解和比较不同产品的增强效果，在控制跟踪误差的前提下获取稳定超额收益，或将成为头部机构进行精细化竞争的重要方向。

　　本周（2026）截至收盘，沪深300指数收于4759点，上涨2.79%；上证指数收于4120点，上涨3.82%；深证成指收于14120点，上涨4.4%；创业板指收于3328点，上涨3.89%。港股方面，恒生指数下跌0.41%；恒生科技指数下跌0.86%。债券方面，中债新综合指数（总指）财富指数本周下跌0.15%。整体风格上，小盘成长相对占优，大盘价值表现落后；万得偏股基金指数上涨4.79%。行业方面，本周国防军工表现相对领先，涨幅约14.56%，传媒、有色金属、计算机等表现也较好；银行、交通运输等表现相对落后。

　　经测算，截至1月9日，普通股票型基金和偏股混合型基金的股票仓位分别为86.80%和83.68%，分别较上周（12月31日）下降1.33%和3.07%，基金仓位处于近1年中等水平。从风格来看，以偏股混合型基金为例，基金加仓中盘成长、小盘成长，升幅为6.2%、3.5%；减仓大盘成长、小盘价值、大盘价值和中盘价值。从大类板块来看，基金加仓金融，加仓幅度为2.9%；减仓周期、消费、稳定、成长，减仓幅度约1.3%、0.9%、0.5%、0.2%。从一级行业来看，偏股混合型基金在非银金融加仓较多，幅度约1.9%，医药生物、通信、电力设备、传媒等行业也有所加仓；家用电器减仓较多，幅度超3%；食品饮料、电子、汽车等行业也减仓较多；其余行业仓位变动较小，仓位变动幅度在0.5%以内。

　　新规主要包括六个方面的革新举措，它完善了公募基金行业生态：第一，下调认申购费率，实施差异化定价。对不同类型基金设置阶梯式认申购费率上限，大幅降低投资者前端成本，打破“一刀切”定价模式，按基金类型差异设置费率，体现监管精准化导向。第二，赎回费全额计入基金财产这项措施推动了赎回费不再分成给到销售机构，弱化销售渠道诱导短期交易的动机。第三，销售服务费结构优化，鼓励长期持有。新规全面下调销售服务费率上限，并与持有期限挂钩，形成长期投资的正向激励机制。第四，差异化尾随佣金制度，强化权益投资导向。第五，费用规范全覆盖，统筹解决基金销售结算资金利息归属、基金投顾业务双重收费等行业问题，净化销售生态。第六，搭建基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台），重构机构直销生态。新规明确了FISP平台的法律地位与功能定位，为机构投资者提供全国统一高效、便捷安全的直销服务渠道。

　　从全行业来看，作为公司“掌舵人”，基金管理人董事长和总经理两个核心职位的变动备受关注。数据显示，2025年，董事长变动116人次（含代董事长），涉及基金管理人家数为55家，变动频率和覆盖范围均创历史新高。其中，离任为62人次，新上任为54人次；同期总经理变动94人次（含代董事长），涉及45家基金管理人，同样处于历史高位水平。其中，离任达到50人次，新上任为44人次。整体而言，2025年超过四成公募基金管理人（79家）发生了董事长或总经理级别的变动。其中，易方达、招商、兴证全球、兴银、中加、信达澳亚等更是出现董事长和总经理集体变动。

　　2025年基金公司核心管理层变动涉及多方面原因，包括股东战略调整、个人职业发展、到龄退休等。2025年公募基金行业经历显著的新老交替，核心高管迎来“退休潮”。比如交银施罗德基金原总经理谢卫深耕行业27年，于2025年夏季退休；诺德基金原董事长潘福祥为公司效力超19年，于2025年8月退休。此外，兴证全球基金原董事长杨华辉、华安基金原董事长朱学华、信达澳亚基金原总经理朱永强、西部利得基金原总经理贺燕萍等高管也都到龄退休。

　　同日，建信理财发布公告，拟对部分产品进行管理费率优惠。其中“建信理财嘉鑫（稳利）法人版固收类按日开放式产品第15期（浙江专享）”“建信理财嘉鑫（稳利）法人版固收类按日开放式产品第13期（深圳专享）”等优惠后的管理费为0.01%/年。而此前，宁银理财自2025年12月26日至2026年1月6日发布多份公告，对旗下多只理财产品的固定管理费、销售服务费以及浮动管理费给予一定优惠。1月4日，中原银行公告，将旗下“中原银行稳健增利2024年第143期理财产品”“中原银行稳健增利2025年第76期理财产品”“中原银行稳健增利2025年第107期理财产品”在过去部分时段的投资管理费、销售服务费均调整为0.00%/年。不过，相关产品已于1月6日到期终止。

　　过去一年，多家理财公司已对旗下理财产品开启多轮阶段性费率优惠，理财产品费率水平较此前有明显下降。比如2025年7月，包括中银理财、建信理财、招银理财等在内的10余家理财公司密集发布费率调整公告，管理费降幅最高达0.25个百分点。9月，中银理财发布多只理财产品的费率优惠公告；10月，该公司再发公告对多只理财产品实施降费。随后，招银理财、建信理财、农银理财、浦银理财等多家银行理财公司也发布阶段性费率优惠公告，费率优惠范围包括销售服务费、固定管理费、托管费等。（中国基金报）

　　2025年11月，上交所发布《上海证券交易所基金业务指南第1号——业务办理（2025年11月修订）》，对基金命名进行了规范。其中要求，ETF基金扩位简称应按照“投资标的核心要素+ETF”结构命名，并包含基金管理人简称；增强ETF基金扩位简称应按照“投资标的核心要素+增强+ETF”结构命名，并包含基金管理人简称。存量ETF基金扩位简称必须包含基金管理人简称，需要在2026年3月31日之前完成产品更名。

　　2025年以来，多家基金公司积极响应交易所相关要求，对旗下ETF进行更名。2025年12月30日，易方达基金发布公告，宣布变更旗下45只ETF简称，调整于2026年1月5日生效；2025年12月31日，大成基金对旗下14只ETF产品的场内简称进行了系统性调整，新命名采用“指数核心名称+ETF+基金公司”的统一格式，调整于1月5日生效。此外，富国基金、工银瑞信基金、平安基金、南方基金等基金公司也均加入了ETF更名行列。当前，国内ETF市场规模已突破6万亿元，产品数量超1400只，行业发展重心正从“规模增长”转向“品牌与服务竞争”。（上海证券报）

　　从数量上看，目前市场上债券ETF共53只，占全部ETF数量的3.78%；从资产规模看，其资产净值合计占比已提升至13.77%。随着规模与品类的同步扩展，债券ETF在资产配置体系中的地位持续上升，正逐步由补充性工具向主流配置工具演进。从细分品种来看，年内债券ETF的扩容主要集中在基准做市信用债ETF与科创债ETF两大方向。上述相关产品均为2025年首次上市的债券ETF新品种，年内集中发行并快速放量，对债券ETF整体规模增长形成了重要支撑。

　　1月6日午间，华夏基金、富国基金旗下纳斯达克100ETF（QDII）发布午间收盘溢价风险提示公告。相关公告指出，基金二级市场交易价格明显高于基金份额参考净值，出现较大幅度溢价。特此提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。这已经是这两只基金今年发布的第三则风险提示。1月5日，华夏纳斯达克100ETF、富国纳斯达克100ETF分别于午间收盘后、全天收盘后接连发布溢价风险提示公告。

　　除了高盛之外，多家外资巨头对A股2026年的表现也持积极乐观态度。富达国际表示，中国AI快速发展的势头令全球瞩目，中国科技股在2025年表现亮眼，不仅包括海外上市的互联网巨头，本土上市企业也有不俗表现。庞大的国内市场、政策支持和快速增长的科技领域消费者，将从更广泛的领域快速推动AI应用，支撑2026年及以后的中国科技股表现。瑞银财富管理表示，经历了表现亮眼的一年后，中国市场的涨势有望在2026年延续，先进制造业和科技自立自强成为新的增长引擎。随着国内投资者入场、全球资本调整配置，中国股市仍有上行空间。路博迈基金表示，展望后市，政策预期与产业趋势有望形成催化，春季躁动行情值得期待。进入2026年，A股市场预计将呈现较为明确的向上动能。

　　多只在美上市的中国股票ETF在2025年规模呈现显著增长，2026年开年以来，中国股票ETF继续“吸金”。富途数据显示，截至1月2日，中国海外互联网ETF资产规模为82.05亿美元，相较于2025年年底的80.17亿美元增长2.35%；中国大盘股ETF资产规模为66.35亿美元，相较于2025年年底的64.16亿美元增长3.41%。2025年规模大增的景顺中国科技ETF持续迎来资金流入。截至1月2日，该ETF资产规模为29.15亿美元，相较于2025年年底的28.18亿美元增长3.45%。（上海证券报）

　　根据证监会公布的《证券、基金经营机构行政许可申请受理及审核情况公示（截至2026年1月9日）》，本周鹏华基金为设立境外子公司补正申请材料，具体审批进度表见附录。目前共有9家基金公司提交设立申请，其中有1家目前已中止审查，另有8家基金公司申请设立仍处于待受理或审查阶段。共9家基金公司提交QDII业务资格申请，均处于待受理或审查阶段；共5家基金公司提交申请设立境外子公司，目前均处于待受理或审查阶段；共有5家基金公司提交申请设立境内子公司，目前均处于待受理或审查阶段。

　　本周（2026）共有43只基金的基金经理有所调整，从类型来看，包括22只主动偏股基金、20只主动偏债基金、1只QDII基金。银华创业板两年定期开放混合基金经理刘辉离任，由王利刚独自管理；泰康均衡优选混合新聘基金经理陈鹏辉，与桂跃强共同管理；银华顺益一年定期开放债券基金经理瞿灿离任，由赵慧独自管理；中金金辰债券基金经理尹海峰离任，由胡博独自管理。全部在管产品均已离任的有农银汇理基金姚晨飞、人保资产杨坤、汇添富基金王志华、创金合信基金寸思敏、银华基金瞿灿。

　　本报告仅作为投资参考，基金过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。部分材料整理自公开新闻报导，信息可能存在不准确的问题。文中数据统计来自于第三方数据库，不同数据库的更新时效不同，数据的完备性与提取时间具有一定关联，数据可能存在不准确的问题。基金仓位测算结果主要基于模型计算，因此对市场及相关交易做了一些合理假设，但这样可能会导致基于模型所得出的结论并不能完全准确地刻画实际情况，可能会与真实的情况出现偏差。而且数据源通常存在极少量的缺失值，会弱微增加模型的统计偏误，历史数据的区间选择也会对结果产生一定的影响。